专注线下零售的KK集团，如何逆流而上？

文\龙敏 李琬婷

近日，KK Group Company Holdings Limited（以下简称“KK集团”）在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这是KK集团继2021年11月4日、2023年1月20日先后两次递表失效之后的第三次递表。KK集团表示，本次募资将主要用于门店网络的扩张、供应链优化、零售基础设施建设。

招股书显示，KK集团是消费品潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的生活方式消费品潮流零售商，2019年至2022年的GMV（商品交易总额）复合年增长率为88.6%。

但在当下移动互联网时代，线上消费正重塑消费方式，传统零售行业正面临较大冲击。而拥有690家门店、主攻线下零售的KK集团，何以逆流而上？

近三年累计亏损75亿

KK集团在官网上定位自身为国内领先的潮流零售行业，旗下共有四个零售品牌，即KKV、THE COLORIST、X11和KK馆。2015年KK集团的线下首家门店成立，截至目前全国共有门店超690家。

旗下四个零售品牌各有侧重，旨在满足中国不同消费人群的市场需求：KKV的市场定位为综合性的生活方式零售店，截至目前全国402家门店；THE COLORIST定位美妆零售店，全国198家门店；X11为潮流文化零售店，全国门店47家；KK馆为生活方式迷你卖场，全国门店49家。

其中对公司营业收入贡献最大的为KKV，并且其毛利最高。据招股书显示，截至2023年一季度，KKV实现营业收入10亿元，占整体营收比例69.2%，毛利达到4.71亿元，毛利率47.1%。

在不断发展的六年间，KK集团同时完成了13轮融资。但资本的不断注入并未让KK集团盈利能力得到提升，据招股书，2020年-2022年KK集团的营业收入分别为16.46亿元、35.24亿元、35.51亿元，净利润分别为-20.17亿元、-56.81亿元、0.62亿元，三年间累计亏损达75.58亿元。

对于亏损原因，KK集团公开回应称主要是来自于对门店的投资过大，为了扩大门店及品牌知名度，增加了销售费用，2020-2022年销售费用占总收益的比例分别为24.0%、31.1%及37.0%。

与此同时，KK集团的负债金额亦逐年上涨。招股书显示，2019-2021年KK集团的负债总额分别为21.64亿、58.24亿和138.31亿，其中2022年前10个月，其负债总额已达到138.1亿元，接近2021年全年水平。  

旗下大量门店关闭 

在实体经济增速放缓的当下，KK集团的营收增速亦处于下滑状态。招股书显示，2020年至2022年，KK集团的营收分别为16.46亿元、35.24亿元、35.51亿元，营收增速从2020年、2021年的254.9%、114.1%下降到了2022年的0.8%。  

与此同时，KK集团旗下品牌门店亦出现大量闭店的情况。从具体品牌来看，截止2023年前三个月，KK集团旗下的四大零售品牌KKV、THE COLORIST、X11和KK馆分别拥有387、196、47、60家门店。其中THE COLORIST在近三年内关闭了112家门店，KK馆则从2020年末的121家门店，削减至2022年末的60家。 

这一结果似乎可以在KK集团的商业模式中找到答案。公开资料显示，在KK集团加速扩张的2020年，其加盟门店的比例一度高达76.3%。在此阶段，KK集团为加盟商提供各类资金借款，且通过借款给加盟商得到的利息收入成为KK集团一项非常重要的营业外收入。

值得注意的是，KK集团与加盟商之间的资金往来已构成了贷款业务和二次清结算业务，根据《贷款通则》第21条及第61条规定，只有持牌金融机构才能合法从事放贷业务。

对此，河南泽槿律师事务所主任付建向《中国科技投资》记者表示：“KK集团向加盟商提供贷款以及预付款项，这意味着在早期阶段，KK集团会通过借款的方式帮助加盟商覆盖一部分预开业成本，从而降低加盟商的先期投入。由于KK集团并没有从事合法放贷的相关牌照，KK集团对加盟商的贷款承诺，超出公司运营范围，没有经银保监会批准，其不具备放贷资质，处于金融违法的状态。 ”

随着国家借贷融资政策的收紧，KK集团已于2021年6月30日起取消了向加盟商提供贷款及预付款的服务。与此同时，KK集团的加盟店数量亦加速下滑，2020年加盟商数量高达424家，2021年下降至357家，2022年降至114家，2023年3月底减少至95家。

同时，KK集团的发展情况或许不太乐观，弗若斯特沙利文数据显示，KK集团为第三大潮流零售市场参与者，仅占1.8%的市场份额。不仅如此，随着网购等电子商务的兴起，消费者更倾向于在线上购物，对实体店的需求可能减少，而专注于线下实体经营的KK集团则仍需面临租金、人力成本等压力。

作为一家生活方式消费品潮流零售商，KK集团如何加强线上渠道的发展，提升技术能力和个性化服务以及不断创新产品组合来适应市场变化，将是其成功IPO的关键。

记者就亏损问题、旗下品牌闭店等致函KK集团，截至目前，尚未收到回复。