来源：中国证券报

国家统计局日前公布的物价数据有所回落，引发市场对中国经济的担忧。专家表示，总体看，我国经济运行开局良好，经济复苏趋势明确。低通胀不等于通货紧缩，我国不存在系统性和可持续的通缩压力。

  物价回落受阶段性因素影响

  “一季度CPI涨幅回落主要受一些阶段性因素影响。”国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示。

  付凌晖分析，一是季节性因素。春节后随着市场需求回落，价格一般都有回落。二是部分食品价格走低。随着天气转暖，鲜菜上市量增加较多，价格环比和同比均出现下降。同时，今年生猪供应充足，节后消费需求有所减少，这些都带动CPI涨幅回落。三是能源价格回落。四是汽车价格特别是燃油小汽车价格下降。受汽车优惠补贴政策到期和排放标准调整等因素影响，近期车企降价促销力度较大。

  在中国人民银行货币政策司司长邹澜看来，经济基本面和高基数等因素使得近期物价有所回落。一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位。另一方面，需求恢复较慢，消费意愿尤其是大宗商品消费需求回升需要时间。同时，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。

  “虽然近期PPI降幅扩大、CPI涨幅收窄，但二者面临的大部分压力都不会持续。”瑞银证券首席中国经济学家汪涛表示，PPI去年四季度以来陷入同比下降的主要原因，一方面，全球需求乏力，叠加3月海外银行风险导致投资者情绪走弱，全球大宗商品价格有所回调，如石油、有色金属等；另一方面，国内地产复苏和工业活动改善均处于初期阶段，对商品需求的拉动作用尚不明显。

  面对市场担忧，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，近期物价有所回落与经济恢复的阶段有关。当前处于经济复苏初期，物价回落符合经济传导的时滞特点。

  需求改善正逐步显现

  物价有所回落，市场担忧我国经济活动偏冷，可能陷入通缩。

  “对‘通缩’提法要合理看待。”邹澜说，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随着经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

  针对通缩的判断，中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为，我国目前处于经济复苏早期，需求驱动的通胀正在回温，而非步入通缩周期，应从更多角度和指标进行判断。比如，货币供应增速创新高，信贷持续改善。在政策支持下，企业中长期贷款增速从去年三季度开始连续改善，今年屡创新高。同时，内生信贷需求可能也已从低点逐步恢复。

  需求回暖迹象正在显现。中信证券首席经济学家明明表示，一季度经济恢复较好，需求侧回暖节奏呈加快趋势。

  3月份，社会消费品零售总额同比增长10.6%，比1-2月份加快7.1个百分点；环比增长0.15%。高频数据方面，截至4月9日，30大中城市商品房成交面积回升至往年同期新高，乘用车销量持续增长。

  “可见，今年需求侧改善是渐进式过程，需要更多时间显现。中长期看，不会出现通缩风险。”明明说。

  不存在长期通缩或通胀基础

  “随着金融支持效果逐步显现，消费需求有望进一步回暖，下半年物价涨幅可能逐步回归至往年均值水平，全年CPI呈‘U’型走势。”邹澜表示，中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

  社科院世界经济与政治研究所副所长张斌亦表示，我国经济不会陷入通缩。在他看来，国内消费和投资处在温和复苏进程中。一季度全社会信贷增长较为强劲，有助于扩大总需求。在政策支持和市场内生动力逐渐增强环境下，我国经济不会陷入通缩局面。

  综合多方面因素，经济将持续稳步复苏。长江证券首席经济学家伍戈认为，实体经济即将迎来低基数下的同比高增。总需求政策及利率短期或难有松动，加之资产负债表修复需要时间，居民信贷将渐进式转暖。

  汪涛预计，参照我国经济实际潜在增速，二季度GDP增速在低基数推动下将升至8%左右，下半年维持在5%以上。下半年CPI平均涨幅将升至2.5%以上，全年CPI平均上涨2%左右。